สอบถามเกี่ยวกับ FAIR PE ของ SIS vs SECURE

Posted by: @ekkapon-kuekkong

จากไฟล์ valuation เห็นอาจารย์ให้ fair pe sis 12 ส่วน secure 25
ถ้าหัก growth ออกผมเข้าใจว่า secure น่าจะมี core fair pe 20 
พอเปรียบเทียบกันแล้ว business model ก็ใกล้เคียงกัน ส่วนที่ต่างกันมากก็น่าจะ sis อยู่ในตลาดที่โตน้อยส่วน secure อยู่ในอุตสาหกรรมที่เป็น trend ในอนาคต  อยากสอบอาจารย์ว่ามีมุมมองยังไงถึงได้ให้ pe ต่างกันมากครับ

ขอบคุณครับ

เป็นคำถามที่น่าสนใจมากๆครับ

ผมมองแบบนี้ครับ

เวลามองผมจะแยกเป็น 2 ส่วน

1. คุณภาพกิจการ ก็จะดู "คุณภาพรายได้" ในอนาคตเป็นหลัก

2. การเติบโต

Sis VS Secure

1.คุณภาพกิจการ

ผมมองว่า sis ใช้เงินทุนเป็นหลัก ไม่มี specialist เลย ส่วน secure มี specialist เป็นหลัก ไม่เน้นเงินทุน ดังนั้น secure จะมี moat สูงกว่าครับ (จากคำถามที่ผมถามพี่สมชัยวันที่ไป CV SIS ซึ่งพี่สมชัยพูดเองว่าเค้าไม่สามารถแย่งลูกค้า secure ได้ แต่ตรงข้ามกัน secure สามารถแย่งลูกค้า sis ได้ มี detail นะครับ แต่ยาวครับ) 

นั่นแปลว่ายังไง Core P/E ของ Secure ก็ต้องสูงกว่า SIS ถูกไหมครับ ส่วนตัวผมมองว่า SIS Core P/E ประมาณ 15-18x

ส่วน Secure 18-20x

2. การเติบโต

SIS โตช้าแล้วครับ การที่เค้าโตได้ใน 2 ปีที่ผ่านมาเนื่องจาก work from home ดังนั้นผมจึง Discount ลงจาก core ด้วยครับ เพราะโตน้อยกว่าโตกลาง จึงได้ประมาณ 12-15x ครับ

secure ก็มีการเติบโต 15-20% ผมจึงให้ premium ที่ 23-25x ครับ

ปล. เรามองอนาคตเป็นสำคัญครับ ตลาดหุ้นให้ราคากับการเติบโตในอนาคตมากๆครับ ถ้าเรามองแค่ปัจจุบันเราจะแยกไม่ออกว่าทำไม secure จึงควรแพงกว่า sis เยอะ แต่ถ้าเรา breakdown อนาคตมาดูจะพบเหตุผลครับ ย้ำว่า "มองอนาคต" เท่านั้นครับ ห้ามมองปัจจุบันเด็ดขาดครับ ผิดแน่นอนครับ

ขอบคุณมากครับ