DOHOME เร่งขยาย TOGO จะเพิ่ม GPM และเป็นหุ้นเติบโตไหมครับ? | Q&A กล้วยๆ EP.1181
ในโลกของธุรกิจค้าปลีกวัสดุก่อสร้างและอุปกรณ์ตกแต่งบ้าน การพึ่งพาสาขาขนาดใหญ่ (Size L) เพียงอย่างเดียวอาจไม่ตอบโจทย์พฤติกรรมผู้บริโภคที่ต้องการความสะดวกรวดเร็วอีกต่อไป นี่คือจุดเปลี่ยนสำคัญที่ทำให้เราเห็นการเร่งเครื่องขยายสาขาโมเดลขนาดเล็กอย่าง DOHOME TOGO ซึ่งกลายเป็นประเด็นสำคัญที่นักลงทุนต่างตั้งคำถามว่า กลยุทธ์นี้จะช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และผลักดันให้ หุ้น DOHOME กลับมาผงาดในฐานะหุ้นเติบโต (Growth Stock) ได้อย่างแข็งแกร่งจริงหรือไม่
รู้จักโมเดลธุรกิจ: จิ๋วแต่แจ๋ว คืนทุนไว กำไรเร็ว
หลายคนอาจกังวลว่าร้านค้าปลีกขนาดเล็กจะสร้างยอดขายสู้สาขาเรือธงได้อย่างไร แต่ในมุมมองของการลงทุน จุดเด่นของ DOHOME TOGO ไม่ใช่การเน้นยอดขายต่อสาขา (Sales per Store) ที่มหาศาล แต่คือความคุ้มค่าและความคล่องตัว ซึ่งตอบโจทย์ธุรกิจในยุคนี้ด้วย 3 ปัจจัยหลัก:
- ใช้เงินลงทุนต่ำ: การขยายสาขาไม่ต้องใช้ที่ดินขนาดใหญ่หรือเงินลงทุนมหาศาลเหมือนสาขา Size L ทำให้เจาะเข้าถึงแหล่งชุมชนได้ง่ายด้วยต้นทุนที่เบาบาง
- ระยะเวลาคืนทุนสั้น (Fast Payback Period): ด้วยต้นทุนเริ่มต้นที่ต่ำ ส่งผลให้สาขาแต่ละแห่งสามารถทำกำไรและคืนทุนได้อย่างรวดเร็ว
- ถึงจุดคุ้มทุนไว (Fast Breakeven): สามารถผ่านจุดคุ้มทุนได้ทันทีหลังเปิดดำเนินงาน ช่วยลดความเสี่ยงในช่วงเริ่มต้นธุรกิจได้อย่างมีนัยสำคัญ
โมเดล Asset-Light ลักษณะนี้ ถือเป็นกลยุทธ์ที่ใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด ซึ่งเป็นปัจจัยบวกโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าและปัจจัยพื้นฐานของ หุ้น DOHOME
ปลดล็อกข้อจำกัด ดัน GPM ทะลุ 30%
Pain Point สำคัญของธุรกิจวัสดุก่อสร้างค้าส่งคืออัตรากำไรที่ค่อนข้างบาง ปัจจุบันภาพรวมบริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เฉลี่ยเพียง 17-18% เนื่องจากสัดส่วนรายได้หลักยังมาจากกลุ่มสินค้าโครงสร้าง แต่การมาของ DOHOME TOGO กำลังจะเปลี่ยนโครงสร้างกำไรนี้ไปอย่างสิ้นเชิง
สินค้าหลักในสาขาขนาดเล็กจะเน้นไปที่อุปกรณ์ซ่อมแซมบ้าน สินค้าตกแต่ง และของใช้ในชีวิตประจำวันที่ลูกค้าปลีกซื้อแล้วนำไปใช้งานทันที ลูกค้ากลุ่มนี้มีความอ่อนไหวต่อราคา (Price Sensitivity) ต่ำกว่ากลุ่มช่างหรือผู้รับเหมา ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของสาขารูปแบบนี้พุ่งสูงถึงกว่า 30% การเร่งขยายสาขาขนาดเล็กจึงเปรียบเสมือนเครื่องยนต์ชิ้นใหม่ที่จะช่วยดึงค่าเฉลี่ย GPM รวมของบริษัทให้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ถอดบทเรียนความสำเร็จและช่องว่างการเติบโต
หากมองไปที่เพื่อนร่วมอุตสาหกรรมอย่าง GLOBAL จะเห็นภาพการขยายตัวของอัตรากำไรที่ชัดเจน ย้อนกลับไปเมื่อปี 2010 GLOBAL มี GPM เฉลี่ยเพียง 16% แต่ด้วยการปรับโมเดลและรุกสินค้าแบรนด์ของตัวเอง (House Brand) ปัจจุบันสามารถดัน GPM ขึ้นไปถึงระดับ 31% เติบโตขึ้นเกือบเท่าตัว
แม้อัตรากำไรของบริษัทอาจไม่ได้ก้าวกระโดดรวดเร็วถึงระดับ 31% ในระยะเวลาอันสั้น แต่ทิศทางการทำกำไรกำลังเดินตามรอยความสำเร็จนั้น (Gradually Improve) ที่สำคัญคือบริษัทยังมีพื้นที่ให้เติบโต (Room to Improve) อีกมหาศาล ปัจจุบันบริษัทมีสัดส่วนยอดขายสินค้า House Brand เพียง 19% เท่านั้น เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ทำได้เกือบ 30% หากบริษัทสามารถดันสินค้า House Brand เข้าไปจัดจำหน่ายในสาขาของ DOHOME TOGO ได้มากขึ้น จะยิ่งสร้าง Margin Expansion ให้เบ่งบานและเพิ่มผลกำไรต่อสาขาได้อย่างเต็มเม็ดเต็มหน่วย
Road map การขยายสาขาที่พร้อมเร่งเครื่องเต็มสูบ
เพื่อยกระดับอัตรากำไรและสร้างฐานรายได้ที่ผันผวนน้อยลง แผนการขยายสาขาจึงถูกกำหนดไว้อย่างดุดัน:
- ปีปัจจุบัน: ตั้งเป้าเปิดเพิ่ม 20 สาขา
- ปีหน้า: เตรียมเปิดเพิ่มอีก 20 สาขา
- ระยะยาว: มีแนวโน้มปรับเพิ่มความเร็วในการขยายสาขาเป็นมากกว่า 20 แห่งต่อปี หรืออาจไต่ระดับไปถึง 50 สาขาต่อปี
การปูพรมขยายสาขาอย่างรวดเร็วนี้ไม่เพียงช่วยดัน GPM ให้สูงขึ้น แต่ยังสร้างความสม่ำเสมอของกำไร (Profit Stability) เนื่องจากรายได้จากลูกค้ารายย่อยใกล้ชุมชนมีความผันผวนต่ำกว่ายอดขายวัสดุก่อสร้างโครงการขนาดใหญ่ที่ต้องอิงกับวัฏจักรเศรษฐกิจและภาคอสังหาริมทรัพย์
การปรับกระบวนทัพด้วยการรุกตลาดชุมชนผ่านโมเดลค้าปลีกขนาดเล็ก ถือเป็นก้าวสำคัญที่เปลี่ยนผ่านจากธุรกิจมาร์จิ้นบางสู่ธุรกิจที่มีความสามารถในการทำกำไรแข็งแกร่ง ด้วยโครงสร้างธุรกิจที่คล่องตัว ใช้เงินทุนน้อย และคืนทุนไว กลยุทธ์การขยาย DOHOME TOGO แบบปูพรมนี้ จึงเป็นจิ๊กซอว์ชิ้นสำคัญที่เข้ามาลบจุดอ่อนเดิม และทำให้นักลงทุนสามารถคาดหวังได้ว่า หุ้น DOHOME จะกลับมาเป็นหุ้นเติบโตที่น่าจับตามองในกลุ่มค้าปลีกยุคใหม่อย่างแท้จริง
หมายเหตุ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษา และการเขียนบล็อกเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน หรือชี้นำให้ซื้อ ถือ หรือขายหลักทรัพย์ใดๆ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน
