เจาะลึกสาเหตุหุ้น RPH ราคาลง 10% เกิดจาก THG เทขาย หรือกังวลศูนย์ศัลยกรรม?

นักลงทุนหลายคนอาจจะกำลังสงสัยถึงสาเหตุที่ราคาหุ้นของ RPH ปรับตัวลดลงมาถึง 10% ในช่วงที่ผ่านมา มีคำถามเกิดขึ้นมากมายว่านี่เป็นผลจากการที่ผู้ถือหุ้นอย่าง THG เทขายหุ้นทิ้ง หรือเป็นเพราะนักลงทุนมีความกังวลเรื่องค่าเสื่อมราคาที่จะเกิดขึ้นจากการเปิดศูนย์ศัลยกรรมแห่งใหม่ของ โรงพยาบาล กันแน่? บทความนี้จะพาไปเจาะลึกถึงเบื้องหลังและกลยุทธ์ที่ซ่อนอยู่

ทำความเข้าใจกลยุทธ์การถือหุ้นข้ามกันของ โรงพยาบาล เดี่ยว

ก่อนที่จะไปวิเคราะห์ถึงสาเหตุการเทขายหุ้น เราต้องเข้าใจธรรมชาติของธุรกิจ โรงพยาบาล ในประเทศไทยกันก่อน โดยปกติแล้วธุรกิจนี้จะถูกแบ่งออกเป็น 2 กลุ่มใหญ่ๆ คือ กลุ่มที่เป็นเครือข่าย (Chain) เช่น BCH หรือ BDMS ซึ่งมี โรงพยาบาล ในเครือข่ายจำนวนมาก และกลุ่มที่เป็น โรงพยาบาลเดี่ยว (Single Hospital)

ข้อได้เปรียบที่สำคัญของกลุ่มเครือข่ายคือ เมื่อมี โรงพยาบาล ในเครือเยอะ เวลาสั่งซื้ออุปกรณ์ทางการแพทย์ในปริมาณมากๆ จะทำให้ได้ราคาต้นทุนที่ถูกกว่า ในขณะที่ โรงพยาบาล เดี่ยวจะเสียเปรียบในเรื่องนี้เพราะมีปริมาณการสั่งซื้อที่น้อยกว่ามาก เพื่อเป็นการแก้เกมทางธุรกิจ กลุ่ม โรงพยาบาล เดี่ยวจึงมักจะใช้วิธีการเข้าซื้อหุ้นซึ่งกันและกันเพื่อสร้างพันธมิตร (Synergy) การรวมตัวกันนี้ช่วยให้พวกเขาสามารถรวมปริมาณการสั่งซื้ออุปกรณ์เพื่อต่อรองให้ได้ราคาที่ถูกลง รวมถึงอาจเกิดความร่วมมือเกื้อหนุนกันในด้านบริการ เช่น การส่งต่อคนไข้ระหว่าง โรงพยาบาล เป็นต้น

กรณี THG เทขายหุ้น RPH: ปัญหาไม่ได้อยู่ที่พื้นฐานบริษัท?

เมื่อพิจารณาถึงกรณีที่ THG เทขายหุ้นของ RPH ออกมานั้น มีมุมมองว่าสาเหตุหลักน่าจะมาจากปัญหาภายในของตัว THG เองมากกว่า ดังจะเห็นได้จากช่วงก่อนหน้านี้ที่ THG มีประเด็นข่าวเรื่องผู้บริหารระดับสูงถูกตั้งข้อหาเกี่ยวกับการทำราคาหุ้น

แม้เราอาจจะไม่ได้ทราบถึงรายละเอียดเชิงลึกเกี่ยวกับสภาวะทางการเงินของ THG ทั้งหมด แต่มีความเป็นไปได้สูงว่าการขายหุ้น RPH ออกมานั้น เป็นการขายด้วยเหตุผลหรือความจำเป็นบางอย่างของฝั่ง THG เอง ดังนั้นจุดสำคัญ (Key point) ของการวิเคราะห์เรื่องนี้จึงควรไปติดตามดูที่สภาวะของ THG มากกว่าที่จะด่วนสรุปว่าเป็นปัญหาของ RPH

ศูนย์ศัลยกรรมความงาม: ค่าเสื่อมราคาเล็กน้อยเมื่อเทียบกับอัตรากำไร

สำหรับประเด็นความกังวลของนักลงทุน เรื่องค่าเสื่อมราคาที่จะเกิดขึ้นจากการลงทุนทำศูนย์ศัลยกรรมความงามแห่งใหม่ของ RPH นั้น ในความเป็นจริงแล้วอาจไม่ใช่เรื่องที่น่ากังวลเลย เพราะธุรกิจด้านความงามนั้นเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงมาก (High Margin) และสามารถทำกำไรได้รวดเร็ว เมื่อนำมาหักลบกันแล้ว ค่าเสื่อมราคาที่จะเกิดขึ้นนั้นถือว่าเล็กน้อยมาก

ที่สำคัญไปกว่านั้น ศูนย์ศัลยกรรมของ RPH ยังมีจุดแข็งที่โดดเด่นมาก นั่นคือการมีนายแพทย์ ธีรวัฒน์ ซึ่งดำรงตำแหน่ง CEO ของ RPH เป็นผู้ดูแล คุณหมอท่านนี้ได้รับการยอมรับและมีชื่อเสียงในฐานะหมอศัลยกรรมจมูกอันดับ 1 ของจังหวัดขอนแก่น ทั้งในด้านฝีมือที่ยอดเยี่ยมและจริยธรรมที่ดี จนถึงขั้นมีคำกล่าวว่าจมูกของคนขอนแก่นกว่าครึ่งจังหวัด ล้วนเป็นผลงานการศัลยกรรมของคุณหมอท่านนี้ทั้งสิ้น ชื่อเสียงระดับนี้ย่อมเป็นเครื่องการันตีถึงศักยภาพในการสร้างรายได้ให้กับ โรงพยาบาล ได้เป็นอย่างดี

สรุป

การลดลงของราคาหุ้น RPH นั้น ดูเหมือนจะเป็นผลกระทบจากปัจจัยภายนอกอย่างการขายหุ้นของพันธมิตรที่มีประเด็นปัญหาภายในของตนเอง มากกว่าที่จะเกิดจากปัจจัยพื้นฐานของ โรงพยาบาล ที่แย่ลง ในขณะที่การขยายธุรกิจไปสู่ศูนย์ศัลยกรรมความงามก็มีแนวโน้มที่สดใสและมีอัตรากำไรสูง การดำเนินงานของ RPH จึงยังมีปัจจัยบวกที่น่าสนใจซ่อนอยู่อีกมาก

หมายเหตุ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษา และการเขียนบล็อกเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน