EVEANDBOY ปันผลออกไปเยอะ แล้วไปกู้ธนาคารมาหมุน แปลกๆ ไหมคะ? | Q&A กล้วยๆ EP.1219
EVEANDBOY ปันผลออกไปเยอะ แล้วไปกู้ธนาคารมาหมุน แปลกๆ ไหมคะ?
สำหรับผู้ที่ติดตามข่าวสารการลงทุน อาจเกิดข้อสงสัยว่าเหตุใดเคสนี้จึงมีการนำกำไรสะสมมา จ่ายปันผล EVEANDBOY เป็นจำนวนมาก แล้วจึงดำเนินการ กู้เงินธนาคารหมุนเวียน มาใช้ในกิจการ ในมุมมองทางกฎหมายและการบริหาร การกระทำนี้ถือเป็นสิทธิ์โดยชอบด้วยกฎหมาย 100% เนื่องจากบริษัทมีกำไรสะสมจากผลประกอบการในอดีต และเมื่อพิจารณางบกระแสเงินสดจะพบว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) มีความแข็งแกร่ง สามารถทำเงินสดได้สูงถึงปีละกว่าพันล้านบาท
สาเหตุสำคัญที่ทำให้เงินสดไม่พอจนต้องพึ่งพาสินเชื่อ เกิดจากเงินกำไรสะสมส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้ลงทุนขยายสาขาใหม่ ทำให้สภาพคล่องคงเหลือไม่พอสำหรับการจ่ายปันผลก้อนใหญ่พร้อมกัน ประกอบกับโครงสร้าง แคชไซเคิลติดลบ (Negative Cash Cycle) ที่บริษัทรับสินค้าจากซัพพลายเออร์มาขายรับเงินสดก่อนถึงกำหนดชำระหนี้ เมื่อตัดจ่ายปันผลจากกำไรสะสมให้ผู้ถือหุ้นเดิมจนหมด จึงต้องดึงวงเงิน กู้เงินธนาคารหมุนเวียน เข้ามาเสริมสภาพคล่องทดแทน
เบื้องหลังเกมการเงินนี้คือการ ถอนทุนคืนกึ่ง Exit ก่อนนำบริษัท เข้าตลาดหุ้น IPO ซึ่งเป็นเรื่องปกติที่ผู้ก่อตั้งที่ปั้นธุรกิจมากว่า 10 ปีมักจะดึงเงินทุนในอดีตกลับคืนมา การ “กึ่ง Exit” ไม่ใช่การทิ้งธุรกิจ แต่เป็นการกระจายความเสี่ยง (Risk Sharing) โดยดึงเงินทุนใหม่จากธนาคารหรือนักลงทุนในตลาดหุ้นเข้ามาร่วมรับความเสี่ยงทางธุรกิจที่เพิ่มสูงขึ้นในอนาคต
นอกเหนือจากประเด็นทางการเงิน การแข่งขันของธุรกิจก็กำลังเปลี่ยนจาก โมเดลธุรกิจ Specialty Store สู่ Convenient Store เดิมทีบริษัทเป็นศูนย์รวมความงามราคาถูก แต่เมื่อถูกกระทบจากอีคอมเมิร์ซที่ผู้บริโภคมาลองสินค้าหน้าร้านแล้วกลับไปสั่งซื้อออนไลน์ บริษัทจึงต้องปรับตัวเข้าสู่ความเป็น Convenient Store มากขึ้น ซึ่งทำให้ต้องเข้าไปแข่งขันโดยตรงกับ คู่แข่ง Watsons และ Boots แทน
การตัดสินใจดึงกำไรมา จ่ายปันผล EVEANDBOY ก้อนโตแล้วพึ่งพาสินเชื่อ จึงไม่ใช่เรื่องผิดปกติ แต่เป็น กลยุทธ์การเงิน EVEANDBOY เพื่อบริหารความเสี่ยงของผู้ก่อตั้งตามจังหวะธุรกิจ นักลงทุนจึงควรติดตามโครงสร้างภาระหนี้และความสามารถในการแข่งขันบนโมเดลธุรกิจใหม่อย่างใกล้ชิดต่อไป
หมายเหตุ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษา และการเขียนบล็อกเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน หรือชี้นำให้ซื้อ ถือ หรือขายหลักทรัพย์ใดๆ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน
