วิเคราะห์หุ้น TRUE ให้หน่อยค่ะ จะตามรอย ADVANC ไหมคะ? | Q&Aกล้วยๆ EP.1093
วิเคราะห์เจาะลึกหุ้นกลุ่มสื่อสาร: TRUE จะเติบโตตามรอย ADVANC ได้หรือไม่? ตัวไหนน่าลงทุนกว่ากัน?
เจาะลึกหุ้นกลุ่มสื่อสารโทรคมนาคมที่ร้อนแรงที่สุดในตลาดอย่าง ADVANC, TRUE หลายคนอาจกำลังสงสัยว่า ในวันที่ TRUE พยายามปรับโฉมใหม่หลังควบรวม จะสามารถเติบโตขึ้นไปเทียบ ADVANC ได้หรือไม่? และในระยะยาว “ตัวไหน” ที่น่าเก็บเข้าพอร์ตมากกว่ากัน
เจาะลึกค่า PE ที่แท้จริง: ภาพลวงตาที่นักลงทุนต้องระวัง
หากคุณเป็นนักลงทุนมือใหม่ที่เปิดดูแอปฯ เทรดหุ้น แล้วเห็นค่า PE (Price-to-Earnings Ratio) ของ ADVANC อยู่ที่ประมาณ 22 เท่า ขณะที่ TRUE พุ่งกระฉูดไปถึง 50 เท่า คุณอาจจะตกใจว่า “ทำไม TRUE ถึงแพงขนาดนี้?” ทั้งที่เพิ่งเริ่มกลับมามีกำไรเพียงเล็กน้อย
แต่การมองแค่ค่า PE ในอดีต (Trailing PE) คือการมองกระจกหลัง ซึ่งอาจทำให้เราหลงทางได้ การลงทุนคือการซื้อ “อนาคต” ดังนั้นเราต้องมาดู Forward PE กันครับ
จากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ หากเรานำกำไรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปีนี้มาคำนวณ เราจะเห็นภาพที่เปลี่ยนไป ดังนี้
- ฝั่ง ADVANC: คาดการณ์กำไรปีนี้ราว 52,000 ล้านบาท เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด (Market Cap) 1.07 ล้านล้านบาท
- ฝั่ง TRUE: คาดการณ์กำไรปีนี้จะก้าวกระโดดเป็น 24,000 ล้านบาท (จากปีก่อน 9,200 ล้านบาท) ซึ่งเป็นผลจากการ Synergy ลดต้นทุนซ้ำซ้อนหลังควบรวม DTAC เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด 470,000 ล้านบาท$$Forward PE \approx \frac{470,000}{24,000} \approx 19.58 \text{ เท่า}$$
สรุป: ในมุมมองของตลาด หุ้นทั้ง ADVANC, TRUE มีระดับราคาที่ “ใกล้เคียงกันมาก” ที่ประมาณ 20 เท่า หมายความว่าราคาหุ้น TRUE ปัจจุบันได้สะท้อนความคาดหวังเรื่องกำไรก้าวกระโดดไปเรียบร้อยแล้ว การจะหวังให้กำไรโตแรงกว่านี้ในระยะสั้นอาจจะเป็นเรื่องยาก เพราะการลดต้นทุน (Cost Cutting) ทำไปเกือบหมดหน้าตักแล้วนั่นเองครับ
เจาะไส้ในธุรกิจมือถือ : ส่องผู้ชนะตัวจริง
เมื่อความถูกแพง (PE) ไม่ต่างกัน เราจึงต้องมาดูที่ “สมรรถนะ” หรือ Performance การดำเนินงานครับ
- จำนวนผู้ใช้งาน (Users):
- ADVANC: จำนวนเบอร์เติบโตขึ้นต่อเนื่องทุกปีอย่างแข็งแกร่ง
- TRUE: หลังควบรวม แทนที่ตัวเลขจะพุ่ง แต่กลับลดลงจากระดับ 49-51 ล้านเบอร์ เหลือเพียงประมาณ 46 ล้านเบอร์
- รายได้เฉลี่ยต่อหัว (ARPU):
- ADVANC: อยู่ที่ประมาณ 240 บาท/เดือน
- TRUE: อยู่ที่ประมาณ 220 บาท/เดือน
ประเด็นที่น่าคิดคือ “Perception” หรือมุมมองของผู้บริโภค ครับ หลายคนยังติดภาพว่าสัญญาณของ ADVANC ครอบคลุมและเสถียรกว่า โดยเฉพาะในพื้นที่ห่างไกล
เปรียบเหมือนการเช่าที่เปิดร้าน ถ้าห้าง The Mall ขึ้นค่าเช่ามาเท่ากับห้าง Central ผู้เช่าส่วนใหญ่ก็คงเลือกไป Central เพราะมองว่าทำเลและคนเดินดีกว่า เช่นเดียวกัน ถ้า TRUE พยายามดันราคา (ARPU) ขึ้นไปเท่ากับ ADVANC ลูกค้าอาจจะรู้สึกไม่คุ้มค่า และย้ายค่ายทันที นี่คือโจทย์หินที่ทำให้ TRUE ทำกำไรแซง ADVANC ได้ยาก เพราะต้นทุนการปักเสาสัญญาณนั้นสูงพอๆ กัน แต่รายได้ต่อหัวยังตามหลังอยู่ครับ
แนวโน้มในอนาคต : ยุคแห่งการบริโภคข้อมูล (Data Consumption)
ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา การใช้งานดาต้าต่อคนพุ่งจาก 10 GB ขึ้นมาเป็นกว่า 34 GB ต่อเดือน! และเทรนด์นี้ไม่มีทางลดลง เพราะ Content ในอนาคตมีแต่จะคมชัดขึ้น (4K, 8K) สิ่งนี้คือผลบวกโดยตรงต่อหุ้นกลุ่ม ADVANC, TRUE เพราะลูกค้าจำเป็นต้องขยับไปใช้แพ็กเกจที่ราคาสูงขึ้นเพื่อตอบโจทย์การใช้งาน
บทสรุป: หุ้นตัวไหนน่าลงทุนกว่ากัน?
อย่าให้ราคาต่อหุ้นที่ดูต่างกัน (13.60 บาท vs 360 บาท) มาหลอกตาคุณครับ เพราะเมื่อวัดด้วย Forward PE แล้ว ทั้งคู่ไม่ได้ถูกหรือแพงกว่ากันอย่างมีนัยสำคัญ
แต่หากมองถึง “ความแข็งแกร่งและโอกาสเติบโตที่ยั่งยืน” ผมมองว่า ADVANC ดูมีความชัดเจนกว่ามาก ทั้งในแง่ของ:
- ความเป็นผู้นำตลาดที่แท้จริง (Market Leader)
- ฐานลูกค้าที่เติบโตต่อเนื่องทั้งมือถือและเน็ตบ้าน
- Brand Perception ที่แข็งแกร่งกว่าในสายตาผู้บริโภค
ตราบใดที่ช่องว่างเรื่องคุณภาพสัญญาณและบริการในใจผู้บริโภคยังไม่ถูกเติมเต็ม การลงทุนใน ADVANC จึงดูเป็นทางเลือกที่มั่นคงและน่าสนใจกว่า TRUE ในระยะยาวอย่างชัดเจนครับ
หมายเหตุ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษา และการเขียนบล็อกเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน หรือชี้นำให้ซื้อ ถือ หรือขายหลักทรัพย์ใดๆ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน
