Posted by: @sora

↑

รบกวนขอมุมมองอาจารย์เกี่ยวกับ ZEN ครับ

ผมลองคำนวณ FWD PE ของ ZEN ดูได้ประมาณ 15x

โดยปกติผมจะให้ Fair PE ของร้านอาหารอยู่ที่ประมาณ 18x-20x 

การที่ตลาดกดดัน PE มาขนาดนี้ หลักๆ ผมคิดว่าน่าจะมาจาก

1.การแข่งขันที่สูงของร้านอาหาร และตลาดร้านอาหารก็ไม่ค่อยโตแล้ว

2.King Marin ที่เป็นธุรกิจขายอาหารสด ซึ่งเป็น B2B จากที่ลองถาม IR และไปแกะงบดูมี GPM 17-20% น้อยกว่าร้านอาหารเกินครึ่ง

ยอดขายโตเร็วมาก จนทำให้ GPM ภาพรวมลดในปีนี้ ถ้ามองแค่ส่วนนี้ PE น่าจะประมาณ 12x หรือน้อยกว่านั้น

ถ้ารายได้ส่วนนี้โตต่อไปเรื่อยๆ จนเป็น portion ใหญ่ ก็น่าจะทำให้ PE รวมมาอยู่ที่ 15x

แต่ในแผนของเค้า ก็มีการขยายร้านอาหารเรื่อยๆ ปีนึง 30-40 สาขา ผมคิดว่ารายได้และกำไรจากร้านอาหารก็น่าจะยังมีการเติบโตอยู่

และส่วนตัวก็ชอบร้าน AKA และ OTT มาก แม้จะไม่ค่อยชอบ ZEN ก็ตาม

อาจารย์คิดว่ามีโอกาสที่ ZEN จะมี PE อยู่ที่ 15x ไปถาวรไหมครับ

หรือมีประเด็นไหนที่ผมต้องไปดูเพิ่มไหมครับ

เห็นด้วยเรื่อง King Marine นะครับ แต่ธุรกิจนี้ตลาดมองเป็น B2B + commodity ซึ่งมี core p/e 6-8x เองครับ พอใช้วิธีแบบ sum of the parts แล้วก็อาจจะเห็น fair p/e zen แถวๆ 12-13x เองนะครับ

ผมมองผิดไปจริงๆครับ ลืมคืดเรื่อง Commodity

แปลว่าถึงราคานี้จะดูถูกแล้ว แต่ถ้า King Marin ยังโตต่อไปเรื่อยๆ ก็ยังมี downside อยู่สินะครับ

แถมการแข่งขันของร้านอาหารก็รุนแรงมากจริงๆ ครับ

Posted by: @sora

↑

ผมมองผิดไปจริงๆครับ ลืมคืดเรื่อง Commodity

แปลว่าถึงราคานี้จะดูถูกแล้ว แต่ถ้า King Marin ยังโตต่อไปเรื่อยๆ ก็ยังมี downside อยู่สินะครับ

แถมการแข่งขันของร้านอาหารก็รุนแรงมากจริงๆ ครับ

ส่วนตัวผมคิดว่าไม่น่ามี downside มากนะครับ น่าจะแถวๆแฟร์แล้ว ถ้า king marine ยังโตต่อ ราคาก็น่าจะขึ้นได้ครับ แต่อาจจะขึ้นไม่เยอะ เพราะตลาดน่าจะชอบร้านอาหารมากกว่าครับ

ขอบคุณมากครับ