หุ้น ICHI valuation - ค่าเสื่อมราคา

Posted by: @somhathai-wattanamongkol

↑

สวัสดีค่ะ อจ. หลังจากเรียบจนไปมีได้ลองประเมินหุ้น global และ sabina แต่รอบนี้สนใจลองทำเพิ่มของ ICHI เนื่องจากว่า OPP DAY และสื่อที่คุณตัณ ให้ข้อมูลเรื่องเป้าหมาย 2566 ที่ทำได้แล้วปรับเป้าหมาย เดิม 7,300 MB (+15.3% YoY) เพิ่มเป้น 7600 THB ที่ปลายปี เป็น 20% จากปี 2565 

คำถาม 1: ใช้ค่า P/E = 25 เท่า อจ. มองว่าค่านี้ยังเหมาะสม หรือควรปรับตาม Performance ที่เปลี่ยนไป และยังคงเพิ่ม SKU ใหม่ หาตลาดใหม่ในอินโด และ ญี่ปุ่น ทั้งนี้ สารภาพว่ายังไม่ได้เปรียบเทียบกับอุตสาหกรรมหรือคู่แข่งในกลุ่มเดียวกันค่ะ

 

คำถาม 2: รบกวนอาจารย์ช่วยดู File valuation ทั้งนี้ ไฟล์ดึง template มาและใช้ข้อมูลที่ดึงผ่าน SETSMART ใน CGS-CIMB user แต่ยังมีที่ค่าอาจไม่แสดงครบ ไม่ได้แกะสูตรแก้ให้สมบูรณ์ พอจะดูข้อมูลงบในอดีตที่ผ่านมาแล้ว  และลองใช้ในตารางประเมินค่าหุ้นในปี 2023F, 2024 ซึ่งนำมาจากตอนเรียน ทั้งนี้ ใส่ค่าเสื่อมราคาที่จะเกิดในQ42024 และ 2025 แต่ลองไปไล่ดูในสูตรตอนเรียน Day3,4 การกรอกงบการเงินและสูตรที่ link หาค่าเสื่อมราคา แต่ไม่เจอ เลยอยากสอบถามว่า หากมีค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น จะไปเป็นต้นทุนการลงทุน ใช่ไหมค่ะ แล้วจะใช้ปรับลดส่วนของกำไรโดยตรงเลยหรืออย่างไรค่ะ

หมายเหตุ: ถ้าท่านใน download excel template อาจจะตรวจสอบเรื่องสูตรอีกทีนะคะ พอดีว่ามีการแก้ไขแต่ยังไม่ review ใหดี

เล็กรุ่น 29 ค่ะ 

ขอบคุณค่ะ

 Template_ICHI-Rev0.xlsx

1. ปีหน้า และปีต่อๆไปเป้าการเติบโตเพียง 12% ครับ ดังนั้นผมลด Fair P/E ลงเหลือ 20x ครับ สอดคล้องกับธุรกิจ B2B2C ทั่วไป

2. ค่าเสื่อมหลักๆจะอยู่ใน Cost ในงบกำไรขาดทุน อยู่แล้วนะครับ เพราะเป็นค่าเสื่อมโรงงานการผลิต และเครื่องจักรในการผลิตเป็นหลัก หากค่าเสื่อมเพิ่มขึ้น ก็จะไปอยู่ใน cost ครับ

เงินลงทุนจะเกิดขึ้นก่อนในงบกระแสเงินสด ส่วน Cash Flow from Investing และจะถูกคำนวณเป็นค่าเสื่อม (ตัดประมาณ 15 ปี) ใน cost ครับ ซึ่งเครื่องจักรไลน์ผลิตใหม่จะเริ่มใช้ Q4 ปี 2024 แต่ลงทุนไม่เกิน 200 ล้านบาท ก็น่าจะเป็นค่าเสื่อมที่เพิ่มขึ้นในปี 2025 อีกประมาณ 13 ล้านต่อปีเองครับ

ผมว่าประเด็นที่น่าสนใจมากๆของ ichi คือเรื่องค่าเสื่อม 500+ ล้านที่จะทะยอยหมดลงในปี 2526 มากกว่าครับ ตัวนั้นจะทำให้ upside เพิ่มขึ้นมากเลยครับ และรับรู้เต็มปีในปี 2027 ซึ่งจะทำให้ GPM สามารถเพิ่มได้ถึง 26%-27% เลยครับ

ขอบคุณค่ะ ลองกลับไปดูไฟล์ excel ที่อบรม เข้าใจแล้วว่าค่าเสื่อมราคาค่ะ