หุ้นร้านอาหาร คนเข้าน้อยมาก ต่อไป P/E จะเป็นยังไง? | Q&Aกล้วยๆ EP.1103
ไขข้อข้องใจ! ทำไมราคาหุ้นร่วงแรง ทั้งที่ตลาดยังเชื่อว่ากำไรจะฟื้น?
เคยสงสัยไหมครับว่า ทำไมหุ้นบางตัวที่เคยเป็น “นางฟ้า” ในสายตานักลงทุน ถึงได้ร่วงลงมาแตะพื้นดินอย่างรุนแรง? และที่น่าเจ็บใจกว่านั้นคือ แม้จะมีข่าวว่ากำไรกำลังจะฟื้นตัว แต่ราคาหุ้นเจ้ากรรมกลับนิ่งสนิท ไม่ยอมวิ่งกลับไปที่จุดสูงสุดเดิมเสียที โดยเฉพาะในกลุ่ม หุ้นร้านอาหาร ที่เราเห็นภาพนี้บ่อยเหลือเกิน
วันนี้เราจะมาถอดรหัสกันว่า ทำไม “ความเชื่อ” ว่ากำไรจะมา ถึงไม่ช่วยให้ราคาพุ่งเสมอไป และค่า P/E มีส่วนสำคัญอย่างไรในการตัดสินชะตากรรมของหุ้นบนกระดานครับ
ความคาดหวังในอดีต vs ความเป็นจริงในปัจจุบัน
ลองจินตนาการถึงหุ้นตัวหนึ่งที่ราคาเคยพุ่งสูงถึง 15 บาท แล้วค่อยๆ ซึมลงมาเหลือเพียง 3 บาทกว่าๆ นักลงทุนหลายคนมักจะติดกับดัก “ภาพจำ” และคิดว่านี่คือโอกาสทอง
แต่ในโลกความเป็นจริง “ตลาดไม่ได้คิดแบบนั้นครับ” สาเหตุที่ราคาหุ้นเคยไปถึง 15 บาทได้ในตอนนั้น ไม่ใช่เพราะตลาดคาดหวังกำไรเพียงแค่ 200 ล้านบาทหรอกครับ แต่เป็นเพราะในเวลานั้น ตลาดกำลัง “ฝันหวาน” และมองไปไกลมาก โดยเชื่อมั่นว่าบริษัทจะเติบโตแบบก้าวกระโดดปีละ 30-40% จนกำไรพุ่งทะยานไปถึงระดับ “พันล้านบาท” ในอนาคต
ดังนั้น เมื่อภาพฝันนั้นสลายไป หรืออัตราการเติบโตไม่ได้เป็นอย่างที่คิด ราคาหุ้นจึงต้องปรับฐานลงมาอย่างรุนแรงเพื่อให้สอดคล้องกับ “อนาคตใหม่” ที่อยู่บนพื้นฐานความเป็นจริงมากขึ้น
ธรรมชาติของ หุ้นร้านอาหาร กับการรักษาระดับ P/E
เมื่อธุรกิจ หุ้นร้านอาหาร ดำเนินมาถึงจุดหนึ่งที่ผ่านช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็ว (Growth Stage) และก้าวเข้าสู่ “จุดอิ่มตัว” (Mature Stage) ความเซ็กซี่ของมันจะลดลงครับ
โดยทั่วไปแล้ว ตลาดมักจะให้ค่า P/E สำหรับธุรกิจที่เติบโตคงที่ในกลุ่มนี้อยู่ที่ประมาณ 12 เท่า (บวกลบเล็กน้อย) ซึ่งเมื่อธุรกิจมีความเป็นผู้ใหญ่เต็มที่ ไม่ว่ากำไรจะแกว่งขึ้นหรือลง ตลาดก็จะใช้ไม้บรรทัดอันเดิมคือการประเมินมูลค่าให้กลับมาวนเวียนอยู่รอบๆ ระดับ P/E เท่าเดิมนี้เสมอ เหตุนี้เอง เมื่อบริษัทมีกำไรลดลง สิ่งที่ต้องถูกหั่นลงมาตามเพื่อให้ค่า P/E ยังคงรักษาสมดุลไว้ได้ก็คือ “ราคาหุ้น” นั่นเองครับ
ราคาปัจจุบัน “สะท้อนอนาคต” ไว้เรียบร้อยแล้ว
หลายคนรอให้กำไรฟื้นเพื่อจะขายหุ้นที่ราคา 15 บาท แต่หารู้ไม่ว่าราคา 3 บาทในวันนี้ อาจจะรับข่าวดีไปหมดแล้ว!
สมมติว่าปัจจุบันตลาดให้มูลค่ารวมของบริษัท (Market Cap) อยู่ที่ 2,200 ล้านบาท หากเราลองนำมาคำนวณกับเป้าหมายกำไรในอดีตที่หลายคนหวังว่าจะฟื้นกลับมาที่ 200 ล้านบาท เราจะได้ค่า P/E ออกมาที่ประมาณ 11-12 เท่าพอดีเป๊ะ
นี่คือหลักฐานชั้นดีที่บอกเราว่า ราคาหุ้นที่ทรงตัวอยู่ในปัจจุบันได้ “ซึมซับและสะท้อนความเชื่อ” ของตลาดที่มองว่าบริษัทจะฟื้นกำไรกลับมาที่ 200 ล้านบาทล่วงหน้าไปแล้ว สิ่งที่ตามมาคือ:
- หากบริษัททำกำไรได้ 200 ล้านบาทจริง: ราคาหุ้นก็มีแนวโน้มจะอยู่ที่เดิม ไม่วิ่งกลับไป 15 บาท เพราะตลาดมองว่าราคานี้ “แฟร์” แล้วกับกำไรระดับนี้
- หากบริษัททำกำไรไม่เข้าเป้า: คือไม่สามารถไต่ระดับไปถึง 200 ล้านบาทได้ ราคาหุ้นก็จะยิ่ง “ซึมลง” ไปอีกตามพื้นฐานที่แย่กว่าที่คาด
บทสรุป
ตลาดหุ้นคือสถานที่ที่สะท้อน “ความคาดหวังในอนาคต” ไม่ใช่อดีตที่ผ่านไปแล้ว การที่ราคาหุ้นร่วงหนักแม้กำไรจะฟื้น เป็นเพราะ “ภาพรวมการเติบโต” ที่นักลงทุนเคยคาดหวังไว้นั้นลดน้อยถอยลง
ในการวิเคราะห์ หุ้นร้านอาหาร หรือหุ้นกลุ่มใดก็ตาม เราจึงไม่ควรยึดติดกับราคา High เดิม แต่ควรให้ความสำคัญกับการประเมินแนวโน้มกำไรในอนาคตเทียบกับค่า P/E ที่เหมาะสม เพื่อที่เราจะได้ไม่ต้องตกหลุมพรางความเชื่อของตัวเอง และลงทุนอยู่บนพื้นฐานของความเป็นจริงครับ
หมายเหตุ: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษา และการเขียนบล็อกเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน หรือชี้นำให้ซื้อ ถือ หรือขายหลักทรัพย์ใดๆ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน
